美股或迎15年来最大改革！ “散户大本营”下跌90%，零佣金券商财路将断？

SEC正在考量全部都是面被禁止PFOF，状况是这种不合时宜带来“固有的既得利益冲突”。

事实上，所谓的“零服务费”，是通过其他后端子系统来解决问题创收，包括批次南端流盈利、股票借贷、账户现金余额额度等等，或是通过做市商制度向做市商或结算所收取服务费。以Robinhood为例，虽然结算对用户是APP的，但Robinhood通过“批次南端流纳税”方式来赢得盈利。在该方式下，同业将股票交易批次制做给Virtu Financial和Citadel Securities等做市商，后者在纳税价钱不菲的服务费后，利用股票交易的买卖价钱顶多信息获取既得利益。

里泰商业银行非银团队曾在研报里指出，“PFOF的争议性在于其未给零售商透过最优的报价，意味著零售商的成交价钱里隐含了额外的成本，结算并不是只不过APP的。”“由于美股的多平台同时广告投放，因此将转化成价钱关联性和迟滞，如果投资人在选择平台时只考量服务费成本，那么将显然了价钱的继续执行和改善。”

“股票交易大本营”何去何从？

据外媒华盛顿邮报，对于大多数大里华区商来说，批次南端流纳税只是他们思路里相对较小的一部分，往往大概盈利的10%。但对于开创了零服务费方式的Robinhood而言，批次南端流纳税成为其最主要的盈利来源。

同业欧美采访注意到，Robinhood营收里结算盈利占比自此极低达八成，由于Robinhood的对零售商是零服务费收费，因此其结算盈利的主要贡献正是来自PFOF。

根据彭博社整理的圣万桑监管机构文件，去年英国同业合计从PFOF里赚取了创纪录的38亿美元，极低于前一年的28亿美元。

在此之前，英国SEC于2020年12年初对Robinhood实行了6500万美元的处罚 ，状况是公司向零售商隐瞒了从极低频做市商获取批次南端流回扣是公司主要盈利来源的事实，在官网渠道虚假的宣称自己公司的结算质量比起挑战者。媒体华盛顿邮报SEC 的实地调查，即使考量免佣主因，由于较低的继续执行质量，Robinhood在2015年至2018年给零售商导致了合计3410万美元的损失。

有评论家并不认为，如果SEC被禁止反对部门抢单股票交易的“批次南端流纳税”（PFOF）方式，网红同业Robinhood的内涵将标量。

从前一周（6年初6日至6年初10日），Robinhood市值下跌了14.83%，最新价钱为7.81美元。自Robinhood在2021年7年初上市以来，相比其市值85美元的最极低点，已经跌去了分之一。

责编：李雪峰

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