国海证券：获得华熙生物增持评级

2022-02-27国海证券股份有限一些公司连城子明,李宇宸对华熙微生物透过研究课题并发布了报告《业绩MV点评：护肤品业务部门驱动业绩高增，旅行车战略性稳步推进》，本报告对华熙微生物所述太古地产评估，当从前股价为122.48元。

华熙微生物(688363)

流血事件:

华熙微生物发布2021年业绩快报，原计划2021年发挥作用业绩49.48亿元/+87.93%，发挥作用归母上年7.82亿元/+21.13%，发挥作用扣非归母上年6.63亿元/+16.74%。

外资要点：

业绩延续高增势头，利润发挥作用稳健增长速度。一些公司2021年发挥作用业绩49.48亿元/+87.93%，归母上年7.82亿元/+21.13%。单Q4看发挥作用业绩19.36亿元/+86.78%，延续从前三季度高速增长速度势头。归母上年2.27亿元/+9%，归母上年增速很低业绩原计划主要另有：1）开发改装成大大增长速度，改善基本开发实力；2）为药用价值适度护肤品另有列电子产品透过转移，建设另有列电子产品等价；3）组织架构优化+对人才透过改装成；4）革最初配置产能。我们认为以上改装成大多有助于一些公司中长期转变。

功能性适度护肤品业务部门高增，制品及医疗端口稳健增长速度。分业务部门看，一些公司2021年：1）功能性适度护肤品业绩同比增长速度147%至33.2亿元，略超市场预期，原计划主要为：（1）最初技术力对电子产品力的塑造成效果较好，2021年上最初快、电子产品认可度较高；（2）四大另有列电子产品大多构成了大单品等价，老应用程序复购助益改善；2）制品业务部门同比增长速度28.6%至9亿元，主要另有医药级、化妆品级制品快速增长速度的同时，食品级制品和其他制品获取较大大增长速度；3）原计划基本医疗端口业务部门发挥作用业绩或在7亿元左右/+26%，随着一些公司医美业务部门组织调整、丝丽动能以次516及532作为临床急需医疗器械原则同意已通过等，将来特别希望。

坚持最初技术开发改装成，旅行车正当时。2021Q1-3一些公司开发费用率达6.4%/较2020年同期进一步改善0.4pct，原计划将来一些公司将继续加大开发改装成、强化自身核心竞争力。进入2022年以来，一些公司相继携手华北地区海洋大学天津大学功能性糖组学创最初外围、携手北京协和医院助力医学战略性项目落地并与青岛市科学院微生物研究课题所天津大学药用价值评价联合创最初外围等，一些公司旅行车战略性正当时。

利润数据分析方法和外资评估：一些公司是国货最初一代化妆品另有列电子产品厂家，一些公司目从前化妆品构成4大另有列电子产品等价，护肤品业务部门保持高速增长速度。制品及医疗端口业务部门稳健增长速度，旅行车正当时。原计划2021/22/23年一些公司发挥作用业绩49.5/68.7/88.5亿元，同比增长速度87.9%/38.9%/28.7%。原计划发挥作用归母上年7.82/10.11/13.66亿元，同比增长速度21%/30%/35%。可维持“太古地产”评估。

安全适度提示：1）输水开发成本大大度改善；2）境外另有列电子产品降价抢占市场总量；3）质检问题；4）监管趋严导致电子产品上最初稍逊预期；5）最初一代另有列电子产品较慢霸主更为严重竞争；6）之外资料及数据如与华熙微生物公告不一致，请以一些公司公告以次材为准。

该股最近90同一时间共有18家机构所述评估，买入评估13家，太古地产评估5家；过去90同一时间机构目标大多价为249.64。证券之星辰净值分析方法基本功能性显示，华熙微生物（688363）好一些公司评估为4.5星辰，好价格评估为3星辰，净值综合评估为3.5星辰。(评估范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

以上以次材由证券之星辰根据公开信息汇编，如有问题请联另有我们。