新天地创业板IPO：2021年净利下滑，从前五大供应商集中度高

据巴朗----新股了解，开封购物广场药业股份有限Corporation（都有亦称“购物广场”）月内再度递交主板详细资料，拟会合香港联合交易所，华泰联合证券为其保荐部门。

购物广场创建于2005年9翌年，是由潘会平、张建里等12名自然人股份共同出资设立。IPO前夕，双洎恒生拥有人Corporation84.30%的作价，为其大股东股份；彭建里通过100%持股双洎恒生，高度集里Corporation84.30%的作价，为其仅仅高度集里人。

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购物广场是一家主要从事弓官能医药学自由基的制造、投入生产和经销商的Corporation。

所谓医药学自由基是常指制剂合成工艺处理过程里转化成的两边化学厂商。近来，受节能、人身安全投入生产监管举措负面影响，医药学自由基及制剂投入生产民营企业之外所致一定节能治理压力，所致部份民营企业求被逐步三轮或被逼搬迁投产，实在太欧美国家医药学自由基企业整体数量呈短期优化战况。里国医药学自由基企业消费市场数量由2016年的最高峰2692亿元下降至2019年的1996亿元，2020年略有回暖至2090亿元。

此后内，购物广场主要厂商为等量对羟基苯赖氨酸系列厂商和对丙酮磺酸，前者的经销商盈利占去比约85%左右，后者占去比则在12%左右，存在单一厂商结构安全性。迄今其是全球第二大等量对羟基苯赖氨酸投入生产民营企业和欧美国家主要对丙酮磺酸投入生产民营企业。

2019年-2021年，Corporation构建营业额由4.07亿元持续增长至5.14亿元，相对应的归母营业额却持续增长疲软，共五1.09亿元、1.18亿元、1.15亿元，同期，Corporation主营业务毛利率波动非常突出，由40.53%改善至45.34%，而后攀升至40.11%。

对于2021年盈利下滑的原因，Corporation则表示适逢受到部份制品定价上涨的负面影响，以及开封财产损失和非典的挤压。

当前，购物广场投入生产所必需制品主要为苯酚、丙酮、乙二醛等工程技术厂商，其定价巨大变化与国际原油定价波动的关联度低。2021年以来，石化厂商的供必需不连续性使得工程技术茶叶及下游厂商等大宗商品定价显现出较快上涨战况，可以看到Corporation对苯酚、丙酮等厂商订购定价改善突出，所致相关厂商的各单位必需求量有所提高。

与此同时，购物广场对前之首储备商的依赖往往低，向前之首储备商订购金额占去当期订购总收入的份额在45.98%、50.98%、45.04%。其里，主要制品乙二醛、乙醛酸和丙酮制品的储备商非常集里，前二者主要由宏源药业储备，而丙酮则主要由八通恒生提供者，一定往往上，缺乏对下游的溢价潜能。

多重因素叠加下，Corporation的盈利总体亦受到制品定价波动负面影响，且对下游话语权较弱，若只能幸而优化自身厂商的经销商定价，另加下游制品波动安全性，其获利将受到有利负面影响。

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此次主板，购物广场计划募集资金约5.85亿元，其里2.64亿元使用年产120吨制剂建设、1.21亿元投向于制造里心建设、剩下的2亿元则使用补充流动资金。

而迄今来看，Corporation确实未必差钱。其经营者活动转化成的现金虽与营业额数量有些幅度，但也相对稳定，共五3939.18万元、4785.79万元、4907.86万元。同期，流动比率、速动比率显现出逐年向好的战况，分别由0.95倍上升至1.82倍、0.81倍改善至1.46倍。相应的资产负债率逐年下降，由56.35%下降至39.16%。

值得一提的是，购物广场在登记主板前挥军收益。2019年收益3.1亿元，远超于适逢营业额数量，2021年再次收益3000万元，总共收益3.4亿元，要究竟2019年-2021年总共营业额也只有3.43亿元。如此大弓笔的收益，又渴望主板筹集资金补流，此举居然实在太严厉批评。

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总体来看，购物广场虽盈利数量持续持续增长，但获利持续增长早早，盈利总体易受制品定价波动负面影响，且对下游话语权较弱。此外，Corporation在主板前挥军收益的行为备受消费市场关注，诸多问题或将沦为其主板之路的本来。

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