天风证券：予以罗莱生活买入评级

2022-04-21鹤鸣证券交易股份有限美国公司孙海洋对罗莱生活进行研究课题并发布了研究课题计划《强化知名品牌矩阵，杀出的平台拓张》，本报告对罗莱生活计算出来出售估价，这两项股价为12.78元。

罗莱生活(002293)

2021平均支出57.6亿同增17.3%，归母单是7.1亿同增21.9%

美国公司2021年解决问题支出57.6亿元创新性高，工业产值放缓17.3%，主要都和研发其设计停滞杀出，多的平台交融演进，知名品牌力大幅提高，本土降低开发成本大幅提高等多方面传动装置放缓。2021Q1-Q4支出及增速并列13.19亿（+47.69%）、12.07亿（+19.18%）、14.72亿（+8.97%）、17.61亿（+6.52%）。2022Q1支出12.86亿元，工业产值减少2.49%。

2021年归母单是润7.13亿元，工业产值放缓21.92%，其之前2021Q1-4归母单是及增速并列1.83亿（+156.15%）、1亿（+3.9%）、2.09亿（+6.96%）、2.22亿（-0.23%）。22Q1归母单是1.59亿元，工业产值减少12.81%。

分厂商看，2021年标准套件类支出18.98亿元（占有总32.95%），同增17.49%；被不锈钢类支出18.27亿元（占有总31.71%），同增17.41%；家具类支出11.13亿元（占有总19.33%），同增21.07%。

分的平台看，2021年线上的平台支出16.12亿元（占有总27.98%），同增13.59%；线下的平台支出41.48亿元（占有总72.02%），同增18.80%，其之前直营出货支出3.71亿元（占有总6.44%），同增10.88%；投效出货支出20.29亿元（占有总35.23%），同增22.78%；其他的平台支出6.47亿元（占有总11.23%），同增7.97%；美国的平台支出11.02亿元（占有总19.13%），同增21.64%。

2021年美国公司毛债券工业产值放缓1.82pct至45.00%，归母信佛债券工业产值放缓0.47pct至12.38%，终端利润能力稳步提高。2022Q1美国公司毛债券41.85%（-0.60pct），归母信佛债券12.39%（-1.47pct）。

分就其看，2021年标准套件一些公司毛债券48.71%，同增0.36pct；被不锈钢一些公司毛债券48.86%，同增4.37pct；家具一些公司毛债券37.18%，同增2.12pct。

分的平台看，2021年线上的平台出货毛债券48.45%，同增2.02pct；直营出货毛债券66.43%，同增2.53pct；投效出货毛债券45.31%，同增1.94pct；其他的平台出货毛债券36.40%，同增0.63pct；美国出货的平台毛债券37.19%，同增2.19pct。

确保利润预测，确保出售估价。美国公司多知名品牌矩阵解决问题对许多人折扣、之前低端、超低端低价合理延展，停滞杀出厂商研发和的平台拓张，强化零售服务替换。我们预定美国公司2022-24年EPS并列0.99、1.15、1.35元/股，PE并列12.93、11.16、9.50x。

高风险提示：霍乱反复致线公测下经营效率稍逊意味著；物力开发成本大幅提高；原材料商品价格上涨等。

证券交易之星辰数据之前心根据近三年发布的研报数据计算出来，鹤鸣证券交易范张翔研究课题员开发团队对该股研究课题较为深入，近三年预测灵敏度均值高达91.57%，其预测2022年度撤消单是润为利润8.23亿，根据现价量度的预测PE为12.91。

近期利润预测明细如下：

该股近期90月内共11家独立机构计算出来估价，出售估价8家，太古地产估价2家，之前性估价1家；过去90月内独立机构目标均价为15.7。证券交易之星辰净值分析应用软件推测，罗莱生活（002293）好美国公司估价为3星辰，好商品价格估价为3.5星辰，净值综合估价为3.5星辰。(估价之内：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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