上海证券：给以康德莱买入评级

2022-04-26南京港交所公司有限责任美国公司黄卓,李斯特对康德莱进行研究并发布了研究份文件《2022年一季度份文件点评：康德莱：一季度高速增长速度，低开发成本+技术创新系统升级构筑仍然核心竞争能力》，本份文件对康德莱得出结论转手估价，当前股价为13.8元。

康德莱(603987)

事件简要

4月25日，美国公司发布2022年第一季度份文件，解决问题营业收入8.67亿元，同比增长速度28.81%，归母净利润0.71亿元，同比增长速度55.67%，营业收入解决问题高速增长速度。

营业收入增长速度较快，款项率不大降低。2022年一季度，美国公司凭借南京、汕头、温州等制造前哨的来与竞争者，不断推进产能扩张，强化低开发成本竞争者，叠加始自亚洲地区市场多年年中开拓的框架，原订安全注射器/穿孔和预灌装注射器等新型厂家市场需求丰沛，催生营业收入年中向好。同时，美国公司解决问题毛利率34.65%，环比降低1.86pct，但是美国公司理论上管控各项款项，主体款项率解决问题20.99%，环比降低0.08pct，解决问题连续三个月降低。

技术创新厂家逐步脚踏，催生营业收入过弯增幅。美国公司于2021年10月获批国内首张美容穿孔三类照护器械注册证，在全国催生医美器械检查和化大背景下，美国公司一次性注射美容工具箱基于先发注册竞争者和扎实的经营者网络，未来将会助力营业收入过弯加速。此外，新型厂家安全胰岛素笔穿孔、安全才将穿孔、回血采血穿孔等未来将会在今年年末港交所，为厂家迭代系统升级打下坚实框架。

SARS影响借助于，部分原订试产未来将会在二季度之外确认。从三月中下旬开始，时为挑起新冠SARS，对美国公司制造经营造成了一定影响。但在政府支持者下，美国公司更进一步进行时时为照护补给品保供工作，理论上安排好产能和物流调度，我们原订汕头、温州、北仑河等工厂有序依赖于内贸经营范围市场需求。此外，美国公司作为工信部课题制造成员名单企业之一，获得政府较大力度支持者，SARS影响主体借助于，而亚洲地区经营范围由于主要是试产制，受本次SARS减缓的试产未来将会在第二季度获得之外确认。

投资要求

我们原订2022-24年美国公司解决问题归母净利润3.91/4.86/5.97亿元，同比增长速度34.2%/24.3%/22.7%，对应EPS为0.89/1.10/1.35，22-24年PE市值为15.57/12.52/10.21倍。我们年中看好输注穿刺行业的系统升级扩容，美国公司作为行业龙头未来将会凭借一体化产业链、较差的开发成本竞争者以及厂家年中技术创新享受行业扩容系统升级的额度。同时，美国公司借助产业布局延伸触角至高增长速度细分赛车场，未来将会进一步夯实自身护城河，提升营业收入天花板。维持“转手”估价。

风险提示

行业监管系统性的风险、厂家责任风险、汇率变动风险、经营者管理者风险、厂家研发风险等

该股早先90天内共有5家机构得出结论估价，转手估价4家，增持估价1家。港交所公司之猎户座市值统计分析工具显示，康德莱（603987）好美国公司估价为3猎户座，好价格估价为3猎户座，市值综合估价为3猎户座。(估价范围：1 ~ 5猎户座，最高5猎户座)

以上内容由港交所公司之猎户座根据公开信息抄录，如有问题请联系我们。