光大掉期：供需均存弹性 钢材12月盘面或围绕冬储博弈展开

在经过10年底下旬至11年底月份将近一个年底的不间断大大的下跌都有，进入11年底下旬钢材价格结构上低位反弹。本轮钢价反弹的原因一是物业借贷举措消失松动，市场需求悲观预料有所复建；二是有成的去托更快相比加速，表需同比百分点收窄；三是限产举措仍在全面性发力，复产不及预料。

12年底市场需求仍位处供需外存有弹性。供应端都有钢厂复产及减产共存，复产的主要是都有压减年产量任务提从前完成的钢厂，减产的则是全年年产量指标用完，以及受内陆地区大气污染防治以及能耗双控要求限产的钢厂。需求端在物业借贷举措松动后都有物业项目复工复产，以及专项债在8年底之后加速发行带来基建项目破土动工增加，将近期需求环比回升相比，但同时12年底市场需求已转入传统消费往常，一旦南方雨量增高，需求回落的更快也时会非常快。在都只两周箍年产量百分点相比大于表需百分点，对钢材价格走势形成强于支撑。但更进一步看随着降托趋缓，春节从前箍表需大部份时间段可能还是时会消失个位数的同比下降，盘面合唱的逻辑或将再次切换。

结构上看笔者认为12年底钢材市场需求博弈的聚焦或将围绕冬储揭开序幕。一是冬储价格的合意水平在什么一段距离？二是钢厂的高利润能不间断多高约时间？往年冬储时华东箍金融工具和主力军期货盘面都在4300元左右，高约报表钢厂利润在-200元左右，盘面利润在100元左右。目从前看金融工具价格和钢厂及盘面利润都相比偏高，有一定的向下心理压力，盘面价格相比中性，12下半年以区间反复震荡对待。

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