华商基金邓默：以二阶之手布局高成长行业

开年以来消费市场小规模调整，如何在波动加大的消费市场中都让基民获得相对稳妥的现金流？长期近十年分析大公司行业的巨商基金分析大公司部经理邓默的应对之道是：借助分析模型，将定量的数据模型与总括的即刻假定相相结合，从净值和利润到达，在ROE向右的餐饮业中都选项净值理论上的股票，构建画风均衡的大公司组合。

层层递进的即刻分析大公司体系

自入行起，邓默便和分析结为了不解之缘。2011年，他加入巨商基金，从事保险业建筑工程与产品设计工作，十年来近十年分析大公司行业，并不断搭建起自己的大公司框架。他的代表作是巨商新分析灵活备有分离，基金定期报告显示，截至2021年12月31日，近3年估值低达243.34%，大幅超越43.33%的值得一提的是业绩比起基准与45.95%的上证指数涨幅，获得了显著的超额现金流。

邓默实施即刻分析的大公司简而言之，即将即刻大公司的实践和分析相结合紧紧。“一是关注连续性多方面，做好保险业机构备有。二是从中都观线性到达，对餐饮业透过选项。三是着眼巨观，筛选出优质首推。这三个方面本质上是一个递进的关连。”具体来看：

首先，就连续性多方面而言，邓默重点项目关注效用、政策环境、不确总括比如说等因素，并据此对消费市场趋势作出假定。在他也许，结构性是A股消费市场的重要相似性，存在明显的餐饮业轮动现象。邓默把消费市场造山运动分为五大类，即洛河资源、中都游制造、购物、信息技术和保险业地产。邓默更加关注后三类造山运动。历史数据显示，保险业地产、购物服务、科技扎根等兼具比起稳定的利润预期，完胜消费市场的概率也比起低。

其次，在中都观多方面的餐饮业比起上，邓默采用分析遗传物质的方法对餐饮业透过筛选打分，重点项目分析显性遗传物质和隐性遗传物质。其中都，显性遗传物质又叫作新制度度遗传物质。不同餐饮业监测的显性遗传物质存在相异，以购物餐饮业为例，重点项目关注销量增幅、终端价位、库存等要素。隐性遗传物质则重点项目关注餐饮业ROE情况。邓默更看重餐饮业的新制度度，其小规模管理的新制度度指标库都有了约150个遗传物质。

确定保险业机构备有画风，选出新制度度向右的餐饮业，最后落脚到优质首推的选项上。邓默通过即刻暴露画风以赚取超额现金流，在选股上比起侧重保险业机构质量。在邓默的大公司框架里，股票当期的性价比体现得十分充分，因为静态净值忽略了大公司价值中都最重要的远期部分，而大公司远期价值又不能当期分析，所以邓默倾向于重点项目比起大公司的质量而不是比起大公司的性价比。

聚焦扎根空间大片的产业

从大公司画风看，邓默较为青睐低扎根餐饮业。“我们重点项目关注新制度赛道中都的细分龙头，转手情形大体可分为三类：一是以便宜的价位买到好股票，首推兼具较低的净值、较低的利润增幅，同时保证低不确总括低现金流的融资相似性，但这种情况比起普遍；二是以理论上的价位买到好股票，这种意味着净值与利润间隔转换，不确总括现金流比也较为理论上；三是以便宜的价位买到利润间隔仍才可断定的公司，餐饮业新制度度拐点虽然还没有受益断定，但净值多方面仍然吻合下部。”

邓默对此，在亲身经历了3年的结构性飙升涨幅之后，当前优质保险业机构的股价较低，但放眼长远，这些优秀大公司中都总会有一些公司突破净值的驱使，成为餐饮业的翘楚。

假由邓默管理的巨商可靠度慧选分离正要火热发行。对于新基金的大公司策略，邓默对此，将聚焦下一代扎根空间大片的产业，在首推选项上重点项目筛选下一代扎根性低、利润能力强、净值转换且当前竞争力突出的优质公司。

责任编辑：石秀珍 SF183

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